Pearson støtter FT-salg med præmie på The Economist
Koncernen tilbagekøber nogle af sine egne aktier og ændrer ejerskabsreglerne for at sikre uafhængighed
Jack Taylor/AFP/Getty Images
Efter choknyheden om, at Pearson havde sagt ja til at sælge Financial Times til Nikkei i sidste måned, har selskabet afsluttet sin exit af nyhedsudgivelse med et salg af The Economist.
Pearson, en FTSE-100-virksomhed, der fokuserer på sin globale uddannelsesvirksomhed, gentog tricket med at sælge over forventning. Salgsprisen på £469 mio. for dens 50 procents andel var et godt stykke over det estimerede tal på £400 mio.
Det FT rapporterer, at salget værdier The Economist til omkring 955 millioner pund, langt over en tidligere vurdering på 730 millioner pund fra revisorerne Ernst og Young, og omkring det samme prismærke knyttet til den hurtigt voksende virale nyhedstjeneste Buzzfeed.
Prisen repræsenterer en buyout-multipel på omkring 15x sidste års £60m driftsoverskud, et godt stykke under den 28x nettosalgsprismultipel, der er impliceret af Nikkeis £844m.opkøb af FT. Dette afspejler den begrænsede indflydelse fra ejere hos The Economist, som har en kompleks struktur designet til at bevare sin uafhængighed.
Gruppen siger denne aftale vil sikre dens redaktionelle autonomi. Det handler ikke kun om at opkøbe aktierne til en værdi af 182 millioner pund, som de skal eje på vegne af eksisterende aktionærer, men det søger også godkendelse af nye regler, der vil begrænse enhver ejers stemmerettigheder til 20 procent og styrke en regel, der forhindrer en enkelt part. fra at eje mere end halvdelen af virksomheden.
Efter handlen vil Agnelli-familien, gennem sit investeringsselskab Exor, fremstå som den største aktionær og øge sin andel fra 5 procent til lidt mere end 43 procent efter at have købt 287 millioner pund af Pearsons interesse.
Efter FT-salg søgte køber efter 'byzantinsk' Economist-andel
27 juli
Pearson har bekræftet, at efter det overraskende salg af Financial Times-gruppen til det japanske avisudgiver Nikkei, er den i forhandlinger om en exit af sin resterende 50 procents aktiepost i ugeavisen The Economist.
Interessen blev udelukket fra salget på £844 mio. i sidste uge, på trods af at Pearson holdt Economist-aktierne gennem FT-gruppen. Denne udeladelse kan forklares med tidlige rapporter om det fremtidige salg, som beskriver en virksomhed, der er struktureret specifikt for at forhindre ejere i at udøve kontrol.
Kvarts går så langt som til at beskrive 'ejerskab og kontrol'-strukturen som 'byzantinsk'. Ifølge The Economist selv , Pearsons 'B'-aktier er en minoritetsinteresse, som giver den ret til at udpege seks af de 13 medlemmer af bestyrelsen. Ved siden af disse er 'A'-aktier med lignende begrænsninger ejet af individuelle aktionærer, herunder Cadbury, Rothschild, Schroder-familierne, og 'almindelige' aktier ejet af ansatte, tidligere medarbejdere og virksomhedsstiftere.
Endelig er der 'trust'-aktier ejet af trustees, hvis samtykke er nødvendigt for visse aktiviteter, herunder overdragelse af andre aktier og godkendelse af udnævnelser til redaktør eller formand for The Economist.
Det Det siger Financial Times denne struktur har efterladt Pearson i stand til at gøre 'meget lidt' med sin beholdning og betyder, at den værdiansættelse, der er aftalt for selve FT, ikke vil blive gentaget ved det andet salg. Revisorer hos Ernst og Young værdsætter forretningen til £730 mio., og folk tæt på forhandlingerne har foreslået, at 50 procents andel kan prissættes til £400 mio. Men med et overskud på £60 mio. sammenlignet med FT's £24m. repræsenterer dette omkring halvdelen af multiplum af indtjening.
Det Det oplyser BBC at Agnelli-familien, som også kontrollerer en stor aktiepost i bilproducenten Fiat Chysler, kunne blive sat til at øge sin ejerandel på 4,7 pct. Det ville dog indebære et salg i dele, da familien næppe får lov til - og har sagt, at den ikke vil - kontrollere mere end halvdelen af aktierne.
FT-udsalg: Betalte Nikkei for meget, og hvad nu for pink'un?
24 juli
Det er en handel, der længe har været ventet i City, men dens ankomst kom alligevel som en overraskelse – og køberens identitet endnu mere.
Den japanske finansaviskoncern Nikkei, måske bedst kendt i Storbritannien for børsen, der bærer dens navn, indvilligede i går i at købe FT fra Pearson for 844 millioner pund. Avisen havde rapporteret, at dens mest sandsynlige køber var den tyske koncern Axel Springer, men i en rapport denne morgen det siger, at den potentielle bejler blev pippet til posten i forhandlinger, der 'gik ned til de sidste ti minutter'.
Konsensus er, at fyldte forhandlinger gav en meget frugtbar aftale for Pearson, som har ejet avisen i 58 år, men i stigende grad har koncentreret sig om sine globale uddannelsesvirksomheder.
En separat rapport i FT citerer Deutsche Banks beregninger, der tyder på, at salgsprovenuet repræsenterer 28 gange virksomhedens driftsresultat i 2014. Alex DeGroote, analytiker hos Peel Hunt, sagde til avisen: 'Jeg tror, du er mindst halvdelen værd.' At Pearson hænger på FT's Southwark Bridge-hovedkvarter og dets 50 procent af aktierne i The Economist gør kun prisen mere imponerende.
Som Allister Heath bemærker i Daily Telegraph , er disse tal baseret på at fjerne fra den samlede handleværdi det bidrag på £90 mio. Nikkei vil give til virksomhedens pensionsordning, samt £60m i skat og £19m i kontantbeholdninger. De resterende £675 mio. sammenlignes med et overskud på £24m sidste år, ved salg på £344m. Han siger for at 'retfærdiggøre' den pris, Nikkei skal bruge for at 'transformere FT og vokse sin digitale forretning meget betydeligt... på et vanskeligt, hyperkonkurrencepræget marked.'
Hvordan de nye ejere vil udføre denne bedrift, har sat mange, der værdsætter FT's uafhængige etos og tone på kanten. Andetsteds i Telegraph Christopher Williams citerer bekymringer over Nikkeis tilsyneladende alt for respektfulde tone over for erhvervsledere, som har set den japanske finansaviskoncern kun ringe dækning af store virksomhedsskandaler.
I en lederspalte The Guardian genlød stemningen, der fremhæver de 1,3 mia. dollars regnskabsfejl hos Olympus, som faktisk blev brudt af FT, men som først blev dækket meget senere af avisen Nikkei selv. Artiklen antyder dog også, at aftalen vil være god for pink'un, med det argument, at Nikkei, som kan prale af over 3 mio. abonnementer på sit hjemmemarked og har en historie med investeringer i sine aktiver, kunne være med til at drive FT's digitale vækst frem. 'De bedre dele af hver virksomheds kultur vil komme til at påvirke den anden,' tilføjer den.
FT solgt til den japanske avis Nikkei
23 juli
Et af mediebranchens længste rygter bar frugt i dag, da den globale uddannelsesvirksomhed Pearson endelig bekræftede, at den har afsluttet sit næsten 60-årige ejerskab af Financial Times Group, som er blevet solgt til den japanske avis Nikkei for £844 mio.
Efter en artikel vedr Bloomberg tidligere på ugen, Reuters offentliggjorde en historie her til morgen, der citerede en unavngiven kilde, der sagde, at salgsforhandlinger var i gang med et 'globalt, digitalt nyhedsselskab'. Nyheden fik FTSE 100-selskabet til at udsende en erklæring, der bekræftede, at det var i 'avancerede' forhandlinger, som udløste en bølge af spekulationer på sociale medier over den potentielle køber.
De sædvanlige mistænkte var alle til stede: Amerikanske finansielle data og nyhedstjeneste Bloomberg og Rupert Murdochs News UK, som allerede ejer The Times og The Sun, var blandt dem, der ofte blev nævnt. Mere spekulativt foreslog nogle, at Amazons administrerende direktør Jeff Bezos kunne være en mulighed for venstrefeltet, efter at have erhvervet Washington Post i 2013.
Andre, herunder The Guardians nationale redaktør Dan Sabbagh, foreslog endda, at den forretning, der brød historien, kunne være den unavngivne bejler.
Men som dagen gik på hæld begyndte opmærksomheden at flytte til udlandet. BBC's Douglas Fraser tweetede, at Axel Springer, den tyske gruppe, der ejer Bild, Europas største avis efter oplag, og som har været på opkøbstogt for nylig, var blandt de mest sandsynlige til at indgå en aftale.
Salg af @FT nært forestående: William Hill sætter Murdoch på 10/1, realDonaldTrump + Alan Sugar på 100/1. Axel Springer + Bloomberg er favoritter
— Douglas Fraser️ (@BBCDouglasF) 23. juli 2015
Det blev tilsyneladende bekræftet af flere unavngivne kilder, der taler til Financial Times sig selv. Ifølge dens rapport er drøftelserne med den tyske gruppe fremskreden mest lovende, men der har også været ført separate samtaler med den japanske mediegruppe Nikkei. Det er disse, der har vist sig frugtbare.
De første rapporter antydede, at Pearson leder efter omkring £1 mia., men analytikere fortalte Reuters, at dette var 'optimistisk'. Den endelige salgspris inkluderer ikke de 50 procent af aktierne, som FT ejer i The Economist eller avisens hovedkvarter i London, ifølge The Guardian . Nikkei vil også yde et bidrag på omkring 90 mio. GBP til at dække et underskud i virksomhedens pensionsordning.
Pearson-aktien steg 2 procent til 1.236 pence i eftermiddagshandel.
