Saudi Aramco: Kan Londons omdømme både fås og sælges?
FCA's foreslåede ændringer af børsnoteringer ses som afspejler den nye virkelighed i livet efter Brexit
Amin al-Nasser, administrerende direktør for Saudi Aramco
Eric Piermont/AFP/Getty Images
Storbritannien markedsfører sig 'aggressivt' over for det saudiske monarki i et forsøg på at vinde verdens største børsnotering nogensinde for det statslige olieselskab Saudi Aramco, siger New York Times .
Hvis det lyder som en kynisk måde at rapportere en ændring af noteringsreglerne foreslået af Financial Conduct Authority (FCA) i går, var Times ikke alene.
The Guardian siger, at bytilsynsmyndigheden 'foreslår at udvande børsreglerne'; i to separate artikler omtalte Financial Times ændringerne som ' rulle den røde løber ud ' for det saudiske statsolieselskab og ' nedværdigende ' London-markedet.
De fleste kommentatorer er dog enige om, at de foreslåede regelændringer og den potentielle lancering skal ses i sammenhæng med Londons nye økonomiske virkelighed forud for Brexit.
Så hvad sker der - og er det virkelig så slemt, som det lyder?
Hvad foreslår tilsynsmyndigheden?
Det FCA ønsker at oprette en ny 'premium'-listekategori for at imødekomme statsstøttede virksomheder, der ønsker prestige af guldstandarden kitemark, men som ikke er villige til at opgive kontrollen over direktørudnævnelser og offentlige aftaler.
Så længe de fortsætter med at opfylde alle de andre krav, vil virksomheder i dette segment blive undtaget fra tredjeparts- og kontrollerende aktionærregler.
Hvad det betyder i praksis er, at Saudi Aramco kan få en præmienotering på trods af, at de kun flyder fem procent af aktierne - i stedet for 25 procent som nu - og kan indgå aftaler med andre statslige firmaer uden at kræve uafhængig aktionærgodkendelse.
En yderligere ændring vil betyde, at depotbeviser - 'en sekundær aktieform, der typisk refererer til aktier noteret på en boligbørs', siger FT - kvalificerer til præmienotering. På nuværende tidspunkt kan kun aktier anvendes til dette formål.
Igen, det kunne næsten være skræddersyet til Saudi Aramco, som har sagt, at det vil søge en primær notering på sin hjemmebørs Tadawul og en sekundær notering andetsteds.
Hvorfor foretager den disse ændringer?
FCA har rådført sig om ændringer af sine børsnoteringsregler siden februar i et forsøg på at 'imødekomme behovene hos internationale virksomheder, der ønsker at blive børsnoteret i Storbritannien'.
Den siger, at 'det nuværende noteringsregime i nogle henseender ikke let imødekommer udstedere med suverænt kontrollerende aktionærer'.
Kort sagt er de regler, det foreslår at blødgøre for denne nye kategori, dem, der blev indført efter skandaler, der involverede private firmaer kontrolleret af f.eks. russiske oligarker, som kan handle i modstrid med bredere aktionærers interesser.
'Suveræne ejere har en tendens til at være forskellige fra privatpersoner eller enheder i den private sektor i både deres motivationer og deres natur,' siger FCA.
Men for mange kommentatorer er årsagerne meget mere griske.
Mere velgørende sagde fondsforvaltere, der tilsyneladende var på vej til de kompromiser, der kom ned ad linjen, tilbage i juni, at forud for Brexit var den 'politiske vilje' til at tiltrække børsnoteringen for stærk til at kæmpe, siger By AM .
Hvordan gavner det Storbritannien?
Theresa May og London Stock Exchange-chef Xavier Rolet besøgte Saudi-Arabien tidligere på året for at bejle til den regerende kongefamilie og vinde aftalen.
Kronprins Mohammed bin Salman, der The Economist siger er 'børsnoteringens arkitekt', ønsker at opnå en samlet virksomhedsvurdering på 2 milliarder USD (1,5 milliarder GBP) - og han har endda indført specifikke skattelettelser for at øge indtjeningen og hjælpe med at nå dette mål.
Det ville gøre børsnoteringen fire gange større end den største børsnotering i verden til dato, den for Kinas e-handelsgigant Alibaba i 2014.
Det er der prestige i - og en stor politisk sejr for et land, der er ved at forlade verdens største enkeltmarked, når Brexit sker om et par år.
Der vil også være store gebyrer: Hvis denne værdiansættelse opnås, vil float være værd omkring $100 mia. (£77 mia.), hvilket betyder hundredvis af millioner af pund i honorarer til investeringsbankfolk, advokater og andre professionelle firmaer.
Vil Storbritannien vinde?
Den generelle følelse er nu, at valget er kommet ned til London og New York. Andre, inklusive Tokyo, Hong Kong og Singapore, var med i blandingen, men det menes, at deres kapitalmarkeder er for lavvandede.
I den henseende burde New York vinde. 'Børsnoterede selskaber på NYSE har en samlet markedsværdi på omkring 20 milliarder USD mod 4 milliarder USD på LSE,' siger The Economist.
Der er også et ønske om at komme på side med Donald Trump - og tilsyneladende har Det Hvide Hus ladet det vide, at det ønsker at se aftalen indgået i staten.
Men der er også bekymringer om USA's retssager, især for en saudisk virksomhed. Sidste år fik et gruppesøgsmål anlagt af familierne til ofrene for angrebene den 11. september mod Saudi-Arabien tilladelse til at fortsætte af Kongressen.
Storbritannien og den globalt håbefulde London Stock Exchange, en af de største i verden efter en række handler i de seneste år, håber stadig på at vinde dagen.
Hvad er risiciene?
Ganske enkelt, at London-markedets globale ry for at sikre høje standarder for virksomhedsledelse vil få et hit.
Premienoteringsreglerne er 'superækvivalente' med EU-direktiver, hvilket betyder, at de går længere end europæiske regler kræver. De ses som en guldstandard verden over – og nogle er bekymrede for virkningen af at fortynde dem.
FT hævder dog, at der er sket en afdrift fra de bedste standarder for corporate governance i nogen tid - og at London ikke er alene.
»New York er uden tvivl langt værre end London på denne front. Og så har de problemer som Snap Inc, hvor de offentlige aktionærer slet ikke har nogen stemmer, prisen er i toilettet, og den ledende underwriting-bank på børsnoteringen har indrømmet, at den solgte alle en dud.'
FCA's modsætning til alt dette er, at det ved at introducere en ny kategori bevarer renheden af hovedsegmentet for premium-virksomhedsnoteringer.
Kravene til FTSE-indekserne vil heller ikke ændre sig, så Saudi Aramco vil ikke vises i disse blue chip-lister og vil ikke automatisk blive tilføjet til tracker-fonde.
Som FT udtaler i sin leder om emnet, om dette kompromis vil lykkes - og 'om Londons omdømme kan både fås og sælges' - er stadig uvist.
